丰田86深蓝，灵跑上市并非没有风险

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虽然已经上市，但还没有脱离危险，而且相对于公开发行价，零跑汽车的股价已经腰斩了一半，所以看起来并不是什么太好的消息。

9月28日，乐跑汽车在港交所宣布，其香港IPO最终公开发行价格定为每股48港元，9月29日，乐跑汽车宣布在香港联交所上市首个交易日。但上市首日股价便突破，最终报收于3190港元/股，截至10月8日收盘，零跑汽车股价持续下跌，至2480港元。

零跑汽车创始人、董事长朱江明曾说过，“造车是一场长跑”。这似乎揭示了隐含的意义打造新能源汽车是一场马拉松般的长跑。与短期比赛相比，更大的波动性意味着更好的长期表现。这一点很重要。

不过，灵跑并不像朱江明表现的那么冷静，外界普遍认为，灵跑急于上市是出于财务焦虑。自上市以来，零跑汽车已成为新造车大国第二领头羊，成为继“蔚小利”之后第四家进入资本市场的国内新能源车企，但在营收规模上仍处于领先地位。从研发投入和现金储备等诸多方面来看，灵袍与“韦小礼”相比还相差甚远。

对于零跑来说，当务之急是借助资本市场的力量加快实施，以免落后。

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安全背景

董事长不会造车

与网络上为大众所熟知的“韦晓莉”创始人不同，零跑汽车CEO朱江明的外表传统而内敛。

在创立零跑汽车之前，朱江明是大华股份的主要创始人之一。大华股份如今不仅是国内安防视频监控行业的领先者，而且在上也占有一席之地。2018年初，根据知名媒体发布的2018年“全安全50强”榜单，大华股份跃居全安全排名第二位。

过去辉煌的创业经历给了朱江明足够的信心，除了智能交通、电子设备等技术，大华股份可以成为零跑汽车坚实的后盾。大华股份的成功也使得零跑汽车的诞生成为可能。朱江明自信到了狂妄的地步。

2019年，朱刚明在接受《汽车商业评论》采访时坦言，刚进入汽车行业时，“我对汽车行业的了解很少，没有考虑太多”。我也了解汽车行业，生产和销售需要资质。

相比雷军决定造车前的“75天内85次行业走访交流，与200多位汽车行业资深人士深入交流”，朱江显然要来得有干劲得多。

图片说明零跑领队朱江明

事实上，Leapao和小米有着相似的创始人背景。朱江明和雷军都可以归类为IT工程师。朱江明不仅是大华股份的主要创始人之一，还曾担任杭州摩托罗拉科技有限公司业务运营总监、总经理。他看到了手机行业新旧的变化和更替。

创始人的工程背景给最初的零运行带来了一些不同的特征。比如，有一款鲜为人知的产品零跑第一款产品零跑S01，于2019年1月正式上市，并于当年6月开始出货，但销量特别差。根据该车最新销售信息显示，该车去年仅售出87辆。

不过，在产品形态多样的国内新能源汽车领域，零跑S01还是非常独特的，除了销量之外，它还是国内为数不多的已经量产的电动跑车之一。汽车工业至今。

说到中国量产的电动跑车，人们脑海中浮现的只有前景广阔的K50和零跑S01。近日，名爵发布了一组全新敞篷电动跑车Cyberster量产版的预览图片，但该车预计要到明年才会抵达中国。

跃月S01是一款带有朱江明工程师偏执痕迹的产品。尽管最初的销售不景气，但朱江明并没有被吓倒。“这款车的目标不是卖一两年，而是卖掉它。像凯美瑞等，每年都在不断改版，5年、10年、甚至20年……它也接近一些海外经典车型，比如丰田86等。我们也在不断提高品质，这就是我们要做的。”

但制造汽车与实现梦想显然不同。朱江明不可能把公司的全部资源投入到这一款产品上，必须逐步打开市场大门。

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几乎一切都归零了。

被“老头乐”救了。

莱宝首款量产车型——S01的市场销量惨淡，一度让莱宝陷入严重的生存危机。

随后，朱刚明也诚实地说，“创业初期经历的波折让我对自己当初的决定产生了怀疑。”据财新报道，零跑表示，在2020年最困难的时期，公司管理层甚至考虑过放弃造车。好在灵袍很快做出了战略调整，这成为了灵袍渡劫的关键。

S01的售价为1199万元至1509万元，拥有比较酷的外观，比如类似跑车的造型、类似轿跑车的设计，但自然不是量产车型。它足够接地气，在人们所看重的空间、舒适度等居住特性方面没有优势，而且在价格方面，它与大多数小型燃料电池汽车有很大重叠。果然，这款车型的定位非常令人费解。

S01体现了刚刚进入新能源汽车制造领域的Leopao的青春，同时也给Leopao和庄明上了一堂扎实的课。如果你能及时从中吸取教训，失败就是一笔宝贵的财富。

2020年5月，零跑首款纯电动车型T03正式上市，定位A00级，申请补贴后，该车型售价区间为658万元至758万元。

该车型一上市就在市场上表现出色，2020年上市时，T03年销量达到103万辆，大幅超过S01的1125辆，而2021年，T03的年销量则达到了103万辆。T03销量突破103万台。以单一纯电动车型C端保量计算，39万辆跻身2021年新车产量前三。该车负责零跑汽车迄今为止车型的销售。从交付量来看，零跑2021年共交付43,121辆汽车，其中零跑T03交付38,463辆，占比近90%。

A00级是指微型或小型汽车，而人们喜爱和谈论的“神车”五菱宏光MiniEV就属于A00级。过去，由于不遵守规定，在道路上驾驶是违法的。“老头乐”在于，在中国目前独特的汽车消费和道路驾驶环境下，这款车型具有巨大的市场潜力。从很多用户的反馈来看，A00级车作为专门的第二家庭用车送孩子上学、出去买菜，或者作为刚进入职场的女性精致的第一辆车都是不错的选择。

五菱宏光MiniEV之所以被称为“神车”，巨大的销量是因素之一。自2020年7月上市以来，牢牢占据国内新能源汽车销量第一的位置。最新数据显示，这款车去年销量超过44万辆，远远落后于第二名特斯拉ModelY（销量超过28万辆）。

从定位电动跑车的S01，到“老头乐”的升级版T03，Leapmo发布的两款量产车型风格截然不同。其迅速调整战略发展方向，另一方面，也反映出其战略考量不够周到，导致后续车型推出不够平稳有序。

乐跑T03的受欢迎程度绝对是值得称赞的。总体而言，这对公司资金周转、信任修复以及后续发展都有好处，但也会给乐跑的品牌定位和用户画像带来挑战。有点暧昧。

今年6月，零跑汽车开始生产第10万辆量产车，成为继蔚小利、哪吒汽车之后第五家跨过10万辆生产线门槛的企业。此时此刻，Leapmo正是品牌向上突破的时候了。

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我跨越了两个障碍

真正的挑战开始了

尽管Repo已经克服了运营10万辆量产车的生产线并成功上市的两大挑战，但现在是品牌义无反顾地向前迈进的时候了。

投资招股书显示，近三年来，灵跑持续亏损，且亏损逐年扩大。2019年至2021年，股东应占亏损分别为901亿元、11亿元、2846亿元，三年合计亏损约4847亿元。到2022年，灵跑的亏损可能会继续扩大。这是因为仅前三个月就亏损了1042亿元。

如果新造车厂商仍陷入亏损，那么Leopao的毛利率表现表明，未来的增长之路依然漫长。相比毛利率为“正”的“维小利”，零跑汽车2019年至2021年的毛利率分别为-957、-506、-443。2022年第一季度毛利率为-494，虽然整体有改善的迹象，但距离“转正”还有很长的路要走。

无论是力宝目前最畅销的T03，还是最近发布的C01，这两款车在市场上都被称为“价格屠夫”。据零跑汽车内部人员透露，为了占领市场，公司内部对于T03的价格存在激烈争论，甚至有人在内部会议上建议溢价购买，但最终决定如下。卖掉它并没有盈利。

面对不断扩大的亏损，尤其是负毛利率，灵跑品牌需要转型，也正在朝这个方向发展。

2021年1月，乐跑推出中型电动SUVC11，售价1798万元-2398万元，并于今年9月28日推出首款大众化中大型电动车C01。年。采用CTC技术生产，售价1938万元至2868万元。

这意味着，C系列汽车，特别是新推出的C01，将成为零跑汽车品牌提升的重要产品，其后续的市场表现对于零跑汽车来说尤为重要。然而客观分析表明，零跑面临的挑战才刚刚开始。

蔚来将为用户提供一项名为“海底捞”的服务。小鹏拥有独特的智能基因，更重要的是，它对产品有着精准的定义，这也逐渐成为“蔚来”在行业中树立的独特特色。与标签一样，灵跑经常把“广域自学”作为宣传的重点，但灵跑真的能承担得起真正的“广域自学”吗？

正如朱江明所言，零跑是国内新造车势力中运营环节最长的，与其他拥有动力总成和制造工厂的车企相比，零跑还生产中控大屏和大灯、整车控制器、室内门等。但长链接需要强大的资金支持，而Leapmoon的研发投入和现金储备让它缺乏吸引力。

2019年至2022年一季度，乐跑研发投入分别为358亿元、289亿元、74亿元、245亿元，短短三年多时间累计达到1632亿元，远低于“蔚来”。小丽’。蔚来今年第二季度的研发投入达到215亿元，小鹏汽车2021年的研发投入预计将达到411亿元，理想2021年的研发费用预计将达到329亿元。

如果没有如此雄厚的资金，我们仍然必须建立最长的链接，如果没有更聪明的促销策略，这种方法可能会削弱单一优势并使一切变得平凡。

就现金储备而言，灵袍也远远落后于“韦小礼”。截至2021年底，回购持有现金及现金等价物4338亿元，蔚来现金储备554亿元，Xfeng持有4354.4亿元，理想持有50160亿元。值得指出的是，这也是乐跑渴望上市的一个重要因素。-创造力量。

对于新造车厂商来说，产品性能往往决定着一个企业的兴衰、企业的生死，而力宝最新产品C01所在的细分市场已经达到了涨价的地步。这是一个竞争非常激烈的领域。该领域有很多强有力的竞争对手，如特斯拉Model3、蔚来ET5、小鹏P7、比亚迪汉、比亚迪海豹、哪吒S、长安深蓝SL03等。

朱江明在零跑成立六周年之际发了一封内部信，他在信中写道，“2021年将让行业第一次感受到零跑的加速”，但“我们害怕清朝背后的残酷本质”。“我们必须看到一个事实未来是无限光明的，但我们的地位最终是有限的。”

近日，最新产品C01先行上市，随后在港交所上市，即使到了2022年下半年，动作密集的零跑依然呈现出与外界不同的“加速”。“结束”？座位”，还有待观察。

作者|柳建

编辑|胡占子

管理团队陈家辉

由零状态LT制作

本文讲解关于灵跑上市并非没有风险和丰田86深蓝的相关题，希望能帮助到大家。